超前小导管风向标BDI“打喷嚏” 黑色系商品“感冒”几率大增

　　 超前小导管BDI铁矿石联袂走低

　　超前小导管连续攀高多时的BDI在近期止步。文华财经数据显示，自9月4日创下的近九年新高之后，BDI便展开单边连续回落，9月18日报2266点，区间累计下跌10.01%，日线更是创下“十一连阴”。

　 　“超前小导管我国官方8月制造业PMI为49.5，同一时段美国ISM制造业PMI亦降至49.1，二者皆低于50的荣枯线水平。在国际两大经济体增速放缓的背景 下，全球贸易活跃度必然降温，市场悲观情绪加重，拖累BDI出现连续回调。”长安期货黑色研究员王琳向中国证券报记者表示。

　　超前小导管在BDI连 续回调之际，持续逾两周的国内黑色系期货反弹行情戛然止步，重返下跌通道。以铁矿石期货为例，主力2001合约自本周一触摸690元/吨之后便出现连续回 落，9月19日收盘时报637.5元/吨，日内跌幅为4.64%，本周以来累计跌幅更是达6.25%。其他黑色系品种亦跟随铁矿石期货走势，截至9月19 日收盘，螺纹钢主力2001合约报3397元/吨，跌3.3%；热卷主力2001合约报3428元/吨，跌2.83%；焦煤、焦炭主力合约分别跌 1.49%、1.13%。

　　山金超前小导管期货研究所所长曹有明表示，近日黑色系期货下跌主要是受三方面因素影响：其一，原油价格冲高后大幅回落， 对黑色系多头信心带来一定的冲击；其二，中国央行在续作MLF时，并未下调其利率，风险资产价格均受到一定的负面影响，黑色系亦不例外；其三，目前钢材市 场高产量、高库存状态未出现实质性改变，供给依然宽松，而旺季的需求情况也未超出市场预期，因此在价格大幅反弹之后，存在较大调整压力。

　　超前小导管对于近期BDI、铁矿石价格联动走低的情况，曹有明认为，BDI回调可能与铁矿石价格下跌存在较大关系。一般情况下，在铁矿石价格上涨周期内，国际贸易会比较活跃，但在价格下跌之后，下游首先消化的是库存。因此，在铁矿石价格下跌之后，铁矿石贸易量可能暂时性下降。

　　 A股钢铁采掘板块承压

　 　素有大宗商品“风向标”之称的BDI指数由几条主要航线的即期运费加权而成，主要用于衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的运输费用，可以看 作是散装原材料的运费指数，也是反映国际间贸易状况的参考指标，与全球经济状况、原材料价格状况密切相关。因此，其走势也往往被很多基金经理当作重要的投 资参考指标。

　　“作为反映运费走势的指标，BDI连续回调将使得我国进口的商品到岸价格走低。以我国大量进口的铁矿石为例，进口价格走低 将对国内矿石企业形成冲击，从而导致行业利润受到压缩，同时也会使得铁矿石价格走低，进而从成本端拖累钢材价格。”王琳表示，在这种情况下，黑色系相关股 票以及商品期货价格往往会受此拖累，短期内出现回调的概率加大。

　　从近期A股市场钢铁、采掘板块表现来看，走势确实有所承压。数据显示，截至9月19日收盘，申万一级行业中的钢铁指数、采掘指数本周以来分别下跌2.24%、1.52%。

　　曹有明认为，BDI回调说明铁矿石等的贸易情况暂时并不是特别活跃，也说明下游对未来价格的预期并不乐观。对于黑色系相关股票和期货来说，上方空间可能比较有限。在目前情况下，不宜对相关品种的走势持过于乐观的看法。

　　四季度料难现趋势性行情

　 　从基本面来看，曹有明表示，短期来看，螺纹钢市场需求情况仍比较旺盛，因为房地产施工面积不仅绝对数量高，而且增速也比较可观。不过，中长期来看，由于 房地产调控政策仍未放松，房地产企业融资比以前更难，导致今年房地产企业土地储备积极性大幅下降。这也意味着远期钢材的下游需求存在非常大的不确定性。供 给端方面，今年粗钢产量同比大幅上升，钢材的库存也比往年偏高，供应处于非常宽松的状态。

　　王琳认为，近期，在巴西、澳洲铁矿石发货量增 加、国内铁矿石港口库存增长以及钢厂库存出现下降的背景下，铁矿石供需面整体表现平稳。不过，随着时间的推移，巴西前期停产矿山将迎来复产，且国内京津冀 及周边地区等28个城市因“停工令”(征求意见稿)，将导致终端需求受限，从而可能引发市场悲观预期。

　　鉴于上述分析，王琳认为，后市铁矿石期货价格仍存一定的回调空间，此后则有望维持震荡盘整，以待新的驱动因素进行进一步的指引；螺纹钢方面，受供应增加、秋冬季需求预期缩减拖累，期价继续走弱的概率较大。