超前小导管货币政策“两点发力”推动钢需回归？

   宏观超前小导管数据：

   超前小导管据中国人民银行统计数据显示，2022年4月末，广义货币(M2)余额249.97万亿元，同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.4个百分点。狭义货币(M1)余额63.61万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末高0.4个百分点，比上年同期低1.1个百分点。4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元。4月份，社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。

   超前小导管兰格点评：

   2022年4月份，尽管国际大宗商品价格高位运行，但在各地区和各部门贯彻落实保供稳价政策的努力下，PPI环比和同比涨幅均有所回落（详见图1），而对于国内制造企业来说，短期成本上升和订单转弱的影响仍存，国内制造企业的利润水平明显受到挤压，这将对国内制造行业的用钢需求造成不小的冲击。

   从2022年4月份的主要金融数据来看，信贷和社融增速整体呈现快速下降态势的态势，4月当月人民币新增贷款额环比快速收缩，同比也明显减少；社会融资规模增量环比急剧减少，同比也明显减少（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速呈现底部抬升态势，而广义货币(M2)同比增速呈现小幅回升的态势（详见图3），4月份，人民币新增贷款额和社会融资规模增量同步快速收缩，表明由于疫情反复的影响，实体经济恢复面临较大压力，企业运营困难重重，有效融资需求明显下降。

   央行在一季度货币执行报告中指出，未来CPI运行中枢可能较上年温和抬升，PPI可能延续总体回落态势，同时也要谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力。这就使得货币政策陷入了两难境地，其一是面临国内稳增长的落地将需要总量宽松，其二是面临输入性通胀压力将需要调节好货币的结构性，同时在全球加息大潮的背景下国内的货币政策掣肘也逐渐增多。

   当前国内的货币政策依然要坚持“稳”字当头，央行在一季度货币执行报告中指出，稳健的货币政策要加大对实体经济的支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，落实好稳企业保就